環(huán)保重要性大幅提升,政策轉(zhuǎn)向建立收費(fèi)機(jī)制
　　美麗中國首次被寫入五年規(guī)劃的目標(biāo)中,加上我國在氣候大會(huì)的減排承諾,環(huán)保重要性大幅提高。區(qū)別于前幾年以投資規(guī)劃為主的政策導(dǎo)向,我們預(yù)期未來2-3年環(huán)保政策上將逐步建立全面的收費(fèi)機(jī)制,將環(huán)保納入社會(huì)成本中。居民端來看,垃圾、污水處理費(fèi)等環(huán)比價(jià)格仍將提升;工業(yè)端排污權(quán)、碳排放權(quán)、環(huán)境稅等市場化收費(fèi)機(jī)制將建立,以解決環(huán)境治理(3224.92,11.570,0.36%)資金不足和監(jiān)管不到位的問題。年初至今,環(huán)保指數(shù)上漲26.96%,跑贏滬深300(3838.20,8.800,0.23%)28個(gè)百分點(diǎn),跑輸創(chuàng)業(yè)板(489.00,0.000,0.00%)55個(gè)百分點(diǎn);環(huán)保板塊漲幅全行業(yè)排名前8,其中監(jiān)測漲幅最大。
　　PPP引領(lǐng)供給側(cè)改革,訂單加速釋放、項(xiàng)目加速落地
　　PPP模式將引領(lǐng)環(huán)保行業(yè)的供給側(cè)改革,供給端地方融資平臺(tái)和小企業(yè)退出,擁有融資優(yōu)勢的上市公司優(yōu)勢加強(qiáng)。2015年部分上市公司已經(jīng)拿到數(shù)倍于前一年收入的PPP訂單,已驗(yàn)證了我們的判斷。特別是伴隨城市工作會(huì)議預(yù)期召開,未來海綿城市、地下管廊、綜合治理等需求將釋放,同時(shí)PPP政策紅利仍將加速,特別是金融支持(包括定向債權(quán)、補(bǔ)貼基金等)將快速推出。我們預(yù)期2016年訂單加速釋放、項(xiàng)目加速落地,環(huán)保公司受訂單驅(qū)動(dòng),未來成長彈性將更大。同時(shí)PPP訂單更大更綜合,更多公司通過并購?fù)晟飘a(chǎn)業(yè)鏈、再融資提升資本實(shí)力。
　　關(guān)注新細(xì)分領(lǐng)域政策/技術(shù)突破帶來的成長彈性
　　環(huán)保板塊投資機(jī)會(huì)受政策影響顯著。建議關(guān)注新細(xì)分領(lǐng)域政策/技術(shù)突破帶來的成長彈性。1.監(jiān)測領(lǐng)域,監(jiān)測點(diǎn)加密、指標(biāo)增加、VOCs等新領(lǐng)域?qū)⑼苿?dòng)市場空間成倍增長,智慧環(huán)境、環(huán)境大數(shù)據(jù)帶來更大訂單預(yù)期。2.再生資源,補(bǔ)貼品類擴(kuò)張加速,市場集中度提升,行業(yè)盈利大概率觸底回升,行業(yè)龍頭公司優(yōu)勢顯著。3.土壤修復(fù),預(yù)期16年上半年“土十條”出臺(tái),“十三五”規(guī)劃土壤政策超預(yù)期,商業(yè)模式完善將開啟行業(yè)快速發(fā)展。4.污泥處置,收費(fèi)機(jī)制完善,十三五規(guī)劃將推動(dòng)700億市場爆發(fā)。
　　PPP助力成長彈性,關(guān)注新領(lǐng)域政策突破
　　PPP模式下訂單加速釋放、項(xiàng)目加速落地,建議關(guān)注行業(yè)龍頭(碧水源(54.01,-1.230,-2.23%)、啟迪桑德(39.20,0.400,1.03%)等)+小市值(大通燃?xì)?14.57,0.420,2.97%)、雪浪環(huán)境(48.99,1.730,3.66%)等)+國企改革(1698.41,5.280,0.31%)(天華院(16.71,-0.030,-0.18%)、洪城水業(yè)(16.57,0.140,0.85%)等)。新細(xì)分領(lǐng)域政策突破建議關(guān)注:監(jiān)測領(lǐng)域的先河環(huán)保(20.72,-0.280,-1.33%)、聚光科技(36.58,0.670,1.87%)等;
　　再生資源領(lǐng)域的*ST秦嶺(9.80,0.460,4.93%);土壤修復(fù)領(lǐng)域的永清環(huán)保(55.20,-2.600,-4.50%)、高能環(huán)境(76.59,0.010,0.01%);污泥處理領(lǐng)域的天保重裝(57.84,5.260,10.00%)、天華院等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　PPP模式推廣低于預(yù)期;行業(yè)競爭加劇,環(huán)保項(xiàng)目利潤率下滑;國企改革進(jìn)度低于預(yù)期;再生資源行業(yè)整合進(jìn)度低于預(yù)期。